3月末，黑芝麻完成了招股诠释书的更新，距离IPO更近了一步。

新动力的上半场是电动进化，下半场则是智能化改造。2023年众人及中国的高档扶植驾驶渗入率依然跳动50%，智能驾驶处置有蓄意的蹙迫性不言而谕。

1、客户量和出货量同步高增长，营收翻倍仅仅运行

成就于2016年的黑芝麻智能，是一家车规级筹画SoC及基于SoC的智能汽车处置有蓄意供应商，主打家具即是智能驾驶芯片，如今依然获取量产的家具包括华山A1000和A1000L SoC，武当C1200也行将获取量产。

股权结构方面，前五大股东是黑芝麻智能独创东谈主单记章、Pan女士，北极光创投旗下的Northern Light Partners IV, L.P.和Northern Light Venture Fund IV, L.P.以及武岳峰老本。

尽管单记章的实质领有股权只占已刊行股本总和的8.33%，由于同股不同权，单记章当今依然限度公司55.99%的投票权。

当今，黑芝麻智能的主要家具竞争敌手，包括国际巨头英伟达的Orin，以及国内地平线的远征系列。

扫尾2022年，黑芝麻智能依然量产的旗舰A1000系列SoC总出货量高达15.2万片，在国内的车规级高算力SoC的出货量排行中高达第三名，市占率为5.2%。除此除外，德赛西威、华阳集团和经纬恒润等T1厂商，以及东风汽车、一汽和江汽集团等终局车企齐是黑芝麻智能的深绑客户，总客户数目高达85家，家具依然在上百种车型上头完成装载。

这也使得黑芝麻智能的买卖收入呈现出翻倍式增长，2021年-2023年，黑芝麻智能的买卖收入差异为0.61亿元、1.65亿元和3.21亿元。

2、主要业务分解

黑芝麻智能业务由三部分组成：差异是基于SoC的处置有蓄意、基于算法的处置有蓄意和智能影像业务，其中 基于SoC的处置有蓄意是最主要业务。

（1）基于SoC的处置有蓄意

黑芝麻智能的独到之处，就在于其不会以孤苦硬件的神色提供SoC，而是会将SoC和其他硬件、软件、全面的时代救援及劳动集成作念捆綁一同呈现给客户，这就意味着黑芝麻智能不是一个单纯的硬件提供商。

黑芝麻智能最大的业是基于SoC的处置有蓄意，2023年买卖收入达到0.46亿元，占比60%。然则值得小心的是，基于SoC的处置有蓄意业务的毛利率在2023年下滑较多，从32.7%降至23.7%。主要原因在于黑芝麻智能初期产生了成本较高的半导体封装和测试劳动，但为了惊叹大客户祥瑞，给出了优惠价钱，是以基于SoC的处置有蓄意的订单订价是低于成本的。

（2）基于算法的处置有蓄意

由于SoC的硬件家具需要永劫期研发，因此公司在最运行经受销售处置有蓄意神色与客户开发相关，沉稳股东后期SoC家具销售。

黑芝麻智能的基于算法的处置有蓄意在旧年也取得增长，2023年，基于算法的处置有蓄意买卖收入达到0.13亿元，同比增长104%，占比22%。

（3）智能影像业务

尽管黑芝麻智能的智能影像业务（智能算法进行分析和成像的诳骗有蓄意，如面部识别）依然不再是最中枢的业务，然则黑芝麻智能仍握续将车规级影像才智时代诳骗到智能影像处置有蓄意中，以便加强在行业中的竞争力。

3、失掉逐年扩大研发高干涉是主因

黑芝麻智能往日3年净失掉仍在握续增多。2021年-2023年，净失掉差异是23.57亿元、27.54亿元和48.55亿元。

这次黑芝麻智能赴港IPO，亦然为了弥补研发资金需求。凭证招股诠释书，黑芝麻智能将把80%用于研发干涉。黑芝麻智能2021年-2023年的研发开销差异达到5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，其中2023年的研发干涉占同庚总共划开销的比例依然高达74%，占同庚收入的比例更是来到436%。这也成为失掉握续增多的原因。

在高强度的研发干涉下，凯旋也缓缓表示。扫尾2023年，黑芝麻智能运行批量量产华山A1000和A1000L SoC，还推出了专为中国市集设想的跨域筹画SoC——武当C1200。新款家具是黑芝麻智能首个集成自动驾驶、智能座舱、车身限渡过火他筹画功能的跨域SoC，八成为智能汽車提供创新且具性价比的筹画解決有蓄意。

同期，也能进一步加强了黑芝麻智能在高端SoC限制的竞争力和坐褥才智，有望握续扩大市集份额和客户数目。

跟着汽车行业向电动化及智能化股东，自动驾驶功能预期成为汽车的尺度配置。而传统MCU面对无法有用粗豪高效数据传输的需求，SoC凭借筹画才智升迁、数据传输成果提高、 芯片使用量减少、软件升级更纯真等多项上风，将成为汽车芯片设想及诳骗的主流趋势。

翌日，黑芝麻智能有望凭借握续扩大的市集份额，在后期沉稳加强自我造血的才智。

4、烧钱是势必的，黑芝麻智能急需弹药补充

“上半场是电动化，下半场是智能化”。

IPO前，黑芝麻智能依然获取了浩荡明星企业和老本的可爱，在成就后的7年里完成了超10轮的融资，累计融资金额跳动7亿好意思元。投资者包括小米、祥瑞、上汽集团和腾讯等明星企业，以及武岳峰科创领投，兴业银行集团、广发信德等一线老本。

扫尾2023年年底，黑芝麻智能的现款及现款等价物余额为12.98亿元。2021—2023年，黑芝麻智能计划行动产生的现款流净额差异为-6.39亿元、-7.55亿元和-10.58，贯串三年为负且逐年扩大。

关于当下的黑芝麻智能，现款流已成为最大的风险。

尤其是，当今黑芝麻智能的大客户依赖度不低，2021年-2023年，前五大客户的总收入占当期买卖收入的比例差异是77.7%、75.4%和47.7%。不外好音信是，客户汇集度依然有所下跌，这意味依赖单一客户的风险缓缓减小。

四肢智能驾驶软硬有蓄意的着手者，黑芝麻智能怎样八成尽快自我造血是摆在公司眼前的实际问题。

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